果博：挖掘机与装载机市场份额大，但近三年销量下滑，因国内销量锐减。出口增长难抵内销下滑影响。2023-2024年，工程机械市场下滑速度减缓。4月数据显示，2024年Q1挖掘机月销量18822台，同增0.27%。其中国内销量10782台，同增13.3%；出口量8040台，同降13.2%。1-4月累计销量68786台，同降9.78%。国内销量37228台，同降2.9%；出口销量31558台，同降16.7%。

　　挖掘机开工小时数国内下滑收窄，国际趋稳：关于今年第一季度的挖掘机开工小时数，据数据显示，国内开工小时数同比下降了9%。考虑到第一季度仍受到春节假期的影响，2023年整体开工小时数的下降趋势已在逐步收窄。然而，在2024年第一季度，虽然这一降幅有所扩大，但我们仍需密切关注第二季度后续开工数据的变化。

　　从海外市场的角度看，欧洲、北美等地区的年度开工情况基本保持稳定。而印尼则因其近几年的迁都计划，推动了国内基建的快速发展。

　　目前，已公布业绩的行业领军企业2023年营收显著增长，与市场预期下滑趋势相反。这得益于这些企业在细分领域的主导地位及多样化产品线。尽管国内市场销售不佳，但海外业绩亮眼，抵消了部分下滑影响。

　　行业盈利能力触底回升，景气度上升：当前上市企业经过2022年的毛利率与净利率触及低谷后，已开始呈现回升态势。根据已公布的数据，营业收入增长且盈利能力在逐步恢复，行业整体呈现出积极的增长态势。柳工公司一季度业绩预告预计第一季度净利润在4.6亿至5.4亿之间，同比增长幅度预计为45%至70%，这一数据进一步印证了行业向好的趋势。

　　中国房地产固定资产投资增速下行：工程机械下业包括基建、房地产、城镇建设、采矿业。原市场份额分布为：基建40%，房地产30%，城镇建设20%，采矿业10%。但当前市场格局调整，变为基建30%，房地产20%，城镇建设40%，采矿业10%。主要客户群体曾集中在基建和房地产，但房地产困境导致开工与投资下滑，对工程机械行业造成压力。目前，上游资源品价格上涨，矿企增加投入，对工程机械行业形成利好。

　　外围环境来看，美国房地产投资环比转正，欧盟地区营建指数处于相对高位，增速放缓。2023年以来，美国制造业固定资产增长幅度提升较大，2023年Q3环比增长3.18%，同比上涨70.57%；在建筑支出绝对值方面，总建筑支出199.65亿美元；其中住宅建筑支出88.23亿美元，较年初增长1.91%。2023年Q4地产投资环比折年率上涨1%，房地产投资环比转正。

　　北美设备销量连续三年增长6%。卡特彼勒数据显示，北美销售增速领先。美国工程机械市场由卡特彼勒和约翰迪尔主导，占比52%。三一虽进入市场，但销售额小。因美国对中国工程机械征收25%关税，中国厂商在美国市场面临挑战。

　　欧洲27国建筑业增量是国内1.5倍，过去十年稳定增长。需求主要来自西欧建筑业和俄罗斯采矿业。竞争格局较分散，主流市场由卡特彼勒、小松和沃尔沃等公司占据。国内企业进入欧洲市场占比较高，市场环境较美国有利，切入难度较低。

　　一带一路沿线国家合作前景广阔。印尼、印度、马来西亚、越南、泰国等国建筑业和采矿业GDP增长快，投资支出递增。印尼迁都需求带来基础设施大量建设，推动工程机械市场需求。同时，一带一路贸易合作紧密，我国对外投资额和承包工程额稳步增长。亚太市场，卡特彼勒、三一重工、小松市场份额相近，国内厂商在区位和关税上有显著优势。

　　国内设备以旧换新叠加房地产政策利好：国内挖掘机寿命8-10年，国三机型16年开始销售，预计26年超10年。国一、国二设备保有量约80-100万台，假设政策差异，预计到27年保有量仍在10%-40%之间。设备更新需求将在18.6-30万台间浮动。

　　海外需求复苏，北美制造业回流：我国工程机械出口市场显著增长，短期关注东盟，中期聚焦欧洲。行业正由“产品出口”向“产业出海”转变，全球化战略深化。政策推动美国制造业回流，印尼需求强劲。我国向东盟出口已超欧盟、美国，显示强劲竞争力和市场前景，预示出海更多市场增量。

　　1. 东南亚地区市场份额已触及增长上限，而欧美高端市场尚未实现显著突破，行业专家预测，未来两年内出口量可能呈现下滑趋势，预计下滑幅度约为10%，即减少至约8万台。

　　2. 2022至2023两年间的出口量虽维持在10万台以上的水平，但其中部分产品可能尚未流通至最终用户，而是积压在代理商和渠道商手中。渠道库存去化情况并不乐观，这可能对未来出口数据产生负面影响。

　　3. 受国务院政策影响，对12个高债务省市的新开工项目进行了限制，导致开工率出现小幅下滑。

　　4. 政策主要针对使用年限超过十年或排放等级为国二及以下的工程机械进行淘汰，然而，与汽车相比，工程机械的监管、执行和落地情况尚不明显。因此，代理商和主机厂商对政策持中性甚至偏悲观的态度。